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华虹计通新股分析:上海地区领先的AFC及射频终端提供商

时间:2012-06-12    机构:华泰证券

华虹计通(300330)立足于以上海为中心的长三角地区轨道交通和RFID射频设备市场,为用户提供包括AFC设备及解决方案服务、城市通卡终端设备及集成业务和基于RFID技术的物品识别与物流管理及相关读写终端产品的销售业务。

截止2010年,我国的地铁运营里程总长度为1388公里,而拥有地铁的中国城市中,地铁交通占客运交通总量比重平均仅为5%,其中,占比最高的上海市,地铁能够分担客运交通总量的30%,距离发达国家55%以上的比重仍有较大的差距。随着我国城市化进程的不断深化,城市交通状况越来越复杂和冗余,我国的地铁建设高峰期还将在较长时间内持续。未来5年,我国将有29个城市新建106条左右的轨道交通线,站点数量约为1700个;我国城市轨道交通的未来投资规模有望超过1万亿元,其中,AFC市场规模预计可达100亿元。

目前公司以上海地区为中心,逐步向全国各地的地铁建设项目进行延伸。公司在上海的AFC市场占有了超过60%以上的市场份额,处于区域行业龙头的位臵,目前在手订单充裕,为未来2年的业绩增长奠定了坚实的基础。本次募投项目公司计划募集资金1.03亿元左右,共投入3个项目的研发。募投项目围绕公司的三大业务,进行了技术储备,市场开拓,人才培养和平台建设等。

综合考虑我国轨道交通AFC市场的容量和公司的市场拓展预期,我们预期公司2012-2014年实现EPS分别为0.56元、0.68元、0.82元。我们给予公司12年20-25倍估值,二级市场合理价格区间为11.2-14.0元。公司发行价格为15元,超过合理估值区间的上限,我们认为发行价格对应的估值水平较高,建议已经申购投资者在公司上市后择时售出。